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  • 優財網:剛剛!中國央行貨幣政策報告發布,修改關鍵表述傳遞何種信號?

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財金融網
  • 人氣指數:100
  • 更新時間:2019-11-20 21:09
  • 北京時間11月20日,剛剛公布的1年期貸款市場報價利率(LPR)為4.15%,此前為4.2%。

    原標題:優財網:剛剛!中國央行貨幣政策報告發布,修改關鍵表述傳遞何種信號?

      北京時間11月20日,剛剛公布的1年期貸款市場報價利率(LPR)為4.15%,此前為4.2%。

      5年期貸款市場報價利率(LPR)為4.8%,此前為4.85%,均下降5個基點。

      11月18日,中國央行重啟逆回購,此次7天期逆回購規模1,800億元人民幣,中標利率較前一期逆回購低5個基點至2.5%。

      這是時隔15個工作日,中國貨幣當局再次使用逆回購工具,而中國央行上一次下調逆回購利率是2015年10月27日,時隔4年多。

      此前,中國央行發布《2019年第三季度貨幣政策執行報告》其中將二季度的“適時適度進行逆周期調節”調整為“加強逆周期調節”,中國央行通過“小幅降息”和逆回購操作向市場釋放流動性,也正與這樣的表述相呼應。

      中國央行之所以要加強逆周期調節,與中國宏觀經濟情況息息相關。

      在最新發布的貨幣政策執行報告中,央行認為,全球經濟增速放緩,增長動能不足,發達經濟體增速同步趨緩,呈現“低增長、低通脹、低利率”的態勢。

      同時,全球貿易增速放緩。

      2018 年末以來,全球貿易增速逐步下滑, 2019 年第二季度更出現金融危機以來的首次季度負增長,增速為負0.14%。

      全球經濟和貿易相輔相成,貿易萎縮可能進一步影響企業投資,加劇全球經濟放緩。

      國際貨幣基金組織(IMF)預測,2019 年全球貿易量增速僅為 1.1%, 較 2018 年增長3.6%明顯下滑。

      在此背景下,中國經濟運行總體平穩,投資緩中趨穩,消費、就業總體穩定,物價上漲結構性特征明顯。

      但中國央行也指出:

      “國內外形勢復雜嚴峻、困難挑戰增多、經濟下行壓力持續加大。”

      從“經濟下行壓力持續加大”這一表述來看,中國經濟面臨的形勢比2019年三季度更加嚴峻。

      也就是說,“穩增長”是目前貨幣當局各類政策措施的首要目標。考慮到11月中期借貸便利(MLF)利率已經下調,很可能傳導至貸款市場報價利率下降,因此小幅“降息”幾乎是時間問題。

      值得注意的是,中國央行在貨幣政策執行報告中6次提到“通脹預期發散”。

      與市場分析一致,央行也認為通脹上行來源于“結構性問題”,也就是豬肉價格大幅上漲,帶動牛羊肉等替代品價格上行,引發居民消費價格指數(CPI)走高。

      央行判斷,當前通脹并非是全面性的,但也不認同“去掉豬肉價格都是通縮”的說法。

      短期來看,非洲豬瘟導致豬價上漲較快,消費替代效應又導致其他肉禽和蛋類價格上漲,CPI仍面臨上行壓力。

      預計2020年下半年后,生產者物價指數(PPI)翹尾因素或減輕,而CPI受食品的沖擊也將逐步消退,兩者差距有望趨窄。

      因此,在本次貨幣政策執行報告發布后,市場分析認為,短期內,由于CPI上行、PPI環比出現改善等因素,并不存在央行實施大幅貨幣寬松的可能。

      因此,目前通過LPR,公開市場逆回購操作等現有傳導機制進行“有限度”寬松調整顯得比較合理。

      這也符合中國央行“穩健的貨幣政策將保持松緊適度,及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行”的說法。

      另外,中國央行強調“加強逆周期調節”,這在過去的貨幣政策報告中并不“新鮮”。

      但本次報告中新加入“緩解局部性社會信用收縮壓力”的表述。

      央行雖未言明,但包商銀行是2019年最具代表性的地方中小銀行風險事件。

      2019年5月,中國央行和中國銀行(601988,股吧)保險監督管理委員會宣布接管內蒙古地方銀行包商銀行。

      這是近20年來第一家被監管機構接管的銀行。

      包商銀行被接管,讓中國地方銀行野蠻擴張、風險意識不足導致不良貸款率高企、期限錯配問題嚴重、資金來源過于依賴同業業務等問題被暴露。

      包商銀行事件也引發一系列兌付問題,盡管沒有造成大的系統性風險,但也引發了地方流動性困難。

      因此,央行表示,“推動銀行通過發行永續債等多渠道補充資本”“重點支持中小銀行補充資本,優化資本機構”。

      顯然,在宏觀條件不足以進行總量貨幣寬松的環境下,通過結構性改革,理順貨幣傳導機制和渠道就成為貨幣當局的不二之選。

      除此之外,中國央行首次提到“保持常態化貨幣政策地位”這樣的說法。

      而“常態化貨幣政策”是相對于美國量化寬松QE)和歐洲央行負利率等“非常態化貨幣政策”的概念。

      這表明,中國央行非常珍惜目前的貨幣政策空間。

      此前,中國央行曾發文表示,要建立“現代中央銀行制度”,加強貨幣當局對金融市場的敏感度、適應性和容錯試錯能力。

      這可能為后續一些創新性的貨幣調控工具和手段做鋪墊。

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    (責任編輯:張洋 HN080)

    原標題:優財網:剛剛!中國央行貨幣政策報告發布,修改關鍵表述傳遞何種信號?

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